编者按：我院经济法学系刘冰教授在《经济日报》2023年10月25日发表时评文章，现予以分享。

截至今年9月30日，全国共有22家上市公司申请破产重整但法院尚未受理，有6家上市公司破产重整已获法院受理，1家上市公司破产重整计划获法院批准，正式进入执行程序。当前，随着上市公司破产重整成功案例增多，破产重整逐渐成为上市公司化解退市风险的重要方法。

总结上市公司成功破产重整的原因，主要有三方面因素。其一，债务人的配合和努力。破产过程中管理人审查债权、调查财产、招募投资人、起草重整计划，都需要债务人的配合，否则很难有序进行。在配合的基础上还需要债务人的一些努力，比如上市公司股价低于1元时，债务人及其管理人员积极筹集资金回购股权，避免公司面值退市。其二，监管部门和地方政府的支持。在法院正式受理上市公司破产重整申请前，须经过证监会和最高人民法院的前置审批，最高法院收到证监会的无异议函后，才会同意受理上市公司的重整申请。而证监会同意的前提是地方政府核查后明确支持，地方证监局审查后未发现违规担保、大股东占用、未披露的融资贷款等违法违规事项。可见，监管部门和地方政府的支持至关重要。其三，法官和管理人的努力。相较于一般企业，上市公司破产重整涉及的中小投资者、债权人等主体较多，利益平衡难度大。同时，涉诉、仲裁、执行案件较多，经营性资产所在子公司分布广，跨地区司法协调难度较大，十分考验破产法官和管理人处理案件的能力。

上市公司在预重整、重整受理前的审查、预重整与重整衔接、重整计划草案表决及批准、重整计划执行等环节的工作繁琐且时间紧迫，需要同时与证监会、地方证监局、所在地政府、金融局、破产审判庭所在人民法院、高级人民法院、最高人民法院等部门沟通。因此，上市公司在认识上、准备上和实施上应有所思考。

重整不是灵丹妙药，必须正确认识。不了解破产重整程序的人，可能有种固定思维，认为重整一定会成功，尤其是上市公司的重整。但实际上，企业破产重整程序是一种市场化的法律程序，成功与否根本上取决于公司是否具有存续价值，而这个价值是债权人、投资人和股东等利益关系人基于市场判断决定的。这就意味着，上市公司陷入退市危机后，选择重整只是一种挽救手段，不是所有上市公司都能靠破产重整起死回生。

重整不可仓促实施，需要提前准备。上市公司被“ST”后，积极寻找维持上市公司地位的方法，可能会将破产重整作为救命稻草，一些公司没有做好充分的准备就申请预重整。这种情况下，在开展具体重整工作时，可能面临一些阻碍。比如，在与主要债权人的沟通方面，如果主要债权人不同意重整，那么后续预重整方案将很难通过债权人会议表决。再如，在与所在地政府的沟通方面，如果没有与所在地政府提前沟通就申请预重整，在后续正式受理重整审批时，所在地政府就需要花很长时间了解上市公司重整可行性，可能导致前置审批时间延长。